IEO难救“市”

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  IEO成为开年第一个风口已经无疑。

  由币安重启LaunchPad带来的小牛市,点燃了币圈的热情。数据的表现最直观:自消息发布以来,BNB上涨了60%以上,总体市值在CoinMarketCap上冲进前十,截止发稿时排名第八。 而背靠着币安这颗大树,BTT、FET也水涨船高,一脚迈进2019币圈网红圈。

  造成这一系列现象的工bet365具是ICO的双胞胎姐妹,Initial Exchange Offerings,交易所公开发行,简称IEO。顾名思义就是,以交易所为核心的Token发行,交易所直接帮助项目上线募资并销售其Token的一种方式。更简单一点就是交易所发行平台币,比如币安的BNB、火币的HT、OKEx的OKB的发行,它们的Token 某种程度上像证劵和功能性Token 的结合体,持有Token可以获得交易平台的利润(利润回购),或直接抵扣手续费。因为发行方本身就是交易所,所以没有资金募集、发行这些环节,可以直接在交易所上线或交易,可谓是近水楼台先得月。

  这一方式简单粗暴,且成效见佳,头部交易所纷纷宣布加入,因此市场将IEO归为今年交易所大战的主题。更有甚者,将起视为新一轮牛市的开启。然而,在各方分析之后,这一模式能否走通仍然存在诸多质疑。

  引爆时间线

  币安LaunchPad的威力有多大?1月28号,被bet365官方波场收购的BTT在币安开启众筹,15分钟后,BTT份额被抢购一空,10天之内BTT暴涨10倍。币安创始人赵长鹏后来称,若不是系统出现了故障,BTT 的众筹将可能在 18 秒内完成,LaunchPad一炮而红。紧接着,2月25号,币安Launchpad开启第二个FET项目众筹,22秒6920万个FET全部卖完,第二天FET开盘即5倍。至此,市场热情全线引爆。想要拿到上线LaunchPad项目额度异常艰难,因为拿到就意味就赚到。

  让我们先把时间倒回故事开始的地方。

  1月3日,币安宣布重启LaunchPad,在区块链项目筹集资金的平台Binance Launchpad上线新项目,并表示将在2019年每月至少面向用户发布一种新Token;

  3月7日,火币宣布将推出Huobi Prime,围绕平台币HT,为全球项目提供快速、合规的综合上币服务;

  3月9日,BitMax宣布上线代币预售。去中心化预言机网络DOS Network将通过BitMax预售500万枚DOS代币,以此为项目募资;

  3月12日,Bittrex子公司Bittrex International宣布推出类似Launchpad的代币发行平台,并且将在3月15日上线首款IEO产品,为韩国区块链创业公司RAID募集资金;

  3月12日,OKEx CEO Jay Hao通过微博首度公布应用型Token销售平台“OK Jumpstart”的消息,表示该项目“从技术到产品都已准备就绪,随时可以上线”。

  尽管巨头们都加入了这一赛道,但对IEO模式的看法却不一致。首先是开启“牛市”的币安,并未从正面承认LaunchPad的项目募资方式属于IEO,CEO赵长鹏在接受媒体采访时也仅表示,Tron的BitTorrent令牌(BTT)的成功发布标志着ICO将卷土重来,并成为公司筹集资金的有力新方式。火币则直接否认PHuobi Prime属于IEO,仅是围绕HT建立上币通道。而OKEx的态度与它们恰恰相反,认可了这一模式的可操作性,其CEO Jay Hao在微博称:“对于真正优质的项目和早期创业者来说,IEO不但是一个好的融资途径,而且可以省去大量费用和精力上线交易平台,专注于项目研发和社区运营。在审慎评估这种模式在各国的合规性之后,我们有了更合规更完备的方案。”

  虽然三家态度不同,有否认有认可,但在市场看来,随着各家的消息公布,BNB、HT、OKB的暴涨已成事实。且无论是LaunchPad还是Prim,都是围绕平台币进行的生态建设,势必会使平台这根“柱子”越来愈粗,短期内引起币价的持续上升。

  1CO与IEO的异同

  其实币安Launchpad的模式很简单:币安挑出要上线的项目方,投资者买BNB去换项目方的代币,短期内,BNB上涨、项目代币上涨、投资者赚钱,实现三方共赢。因为有了币安审核这一工序作为保障,加之第一个募资项目波场创始人“营销大师”孙宇晨的加持,Launchpad的成功不难理解。也正因为Launchpad的成功,验证了IEO模式的商业可行性。

  虽然属于衍生概念,但我们需要明确,IEO与1CO并不完全相同。1CO是一个广泛形成共识的概念,以太坊的崛起离不开1CO的功劳。项目方先花费一笔不菲的上币费将代表项目的Token上线交易所进行交易,投资者看中后可交易所中进行交易,产生流动性,获取利润。项目方则拿着手中募集的比特币或者以太坊,开发项目、宣传、社区运营,形成了三方参与的形式。这种募资方式对于传统风险投资基金来说是致命打击,更快的投融资渠道和更快的投资回收周期,大额财富快速涌现在眼前,让不少 VC 投身 Token Fund。

  财富快速集聚带来的问题也是不可忽视的,在1CO模式下,新项目质量参差不齐,资产安全存在巨大风险。即便是有大量名人站台推荐、知名基金投资的项目,跑路、上市流通后破发、暴跌依旧屡见不鲜。即便好不容易遇到了好项目,早期募资的本位币大多是比特币和以太坊,币价波动幅度大,如果募资的本位币贬值,那么投资者手中获得的项目代币也将因此价值损失;项目可能存在多个阶段的私募,越往后的投资者需要承担的投资成本越大,风险也就越大,投资者难以按照统一的价格公募。因为早期的野蛮生长,1CO成为诈骗、非法集资的手段,所以在2017年9月4日中国监管部门将其禁止,OK、火币宣布、比特币中国随即宣布清退,中国已经不存在1CO。

  IEO早在去年便被提出,它与ICO的发行方式不同,1CO发行Token需要一个公开募集资金的过程,IEO并不需要。发行方本身就是交易所,没有资金募集、发行环节,可以直接交易费使用或交易。利用价格波动相对较低的交易所平台币作为购买本位币,这一方案省掉了大量中间环节,消灭了可能存在的私募中介等,同时以平台的审核作为项目质量的背书,可信度增加。

  看起来IEO似乎完美解决了1CO所存在的缺陷,不过随着实践的增加,IEO 的概念正在扩张,比如允许发生过私募的项目参与 IEO,允许 IEO 项目进行空投等等。因此就融资本质而言,IEO 仍然拥有募资的资质,只是它的融资本位币从比特币、以太坊、EOS 等传统1CO 融资币变成了交易所的平台币。

  在潮水之后,IEO的缺陷也正慢慢浮出水面。例如交易所审核过的项目被扒出技术进展缓慢,项目并不完全靠谱;1CO的影子依旧存在,IEO的合规性问题还未解决等等,在大量交易所的追随后,不良项目诈骗、敛财或许又将重出江湖。业内人士也对这一模式提出质疑,ArcBlock创始人兼CEO老冒在朋友圈发文提到:IEO、STO、IFO这些都是对1CO的反动和倒退。1CO是有不完善,被坏人利用,但其出现作为一种新生事物是一种创造和革新。IEO我相信会比STO一样更短暂,它是彻底的中心化思维而且被交易所控制,还不如向政府靠拢的STO。

  回到币安LaunchPad出发的初衷来看,其未必是为了力推IEO。更多的分析认为,币安当前的版图,是想要先把币圈内的存量资金盘活。币安的创始人们在接受媒体采访时,或多或少从侧面证实了这一观点。就像何一说的:“行业能不能起来,是看到底有多少人持续的为行业努力,每个人都有自己的判断。但不变的是,只有参与的人越来越多,这个行业才能生存,而如果这些人都离开了,没有活水,没有钱,那肯定是没有机会了。”而分食蛋糕是资本市场的常态,在看到币安的成功后,没有不追随的理由。

  我们不可否认,IEO的出现确实给死气沉沉的市场营造出了“热闹”的氛围,但其是否能合规存续,撑住牛市,至少在目前看来,大多数人是不抱乐观态度的。


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